Chancen in der Old Economy

Auch wenn es zuletzt immer wieder mal etwas unruhiger zuging, haben die Aktienmärkte immer noch ­einen Lauf. Der US-Leitindex S&P 500 liegt auf Sicht von fünf Jahren mehr als 80 Prozent im Plus. Getragen wurde diese Rallye in erster Linie von den bekannten Giganten aus der Technologiebranche. Mittlerweile mehren sich aber auch die Sorgen, dass vor ­allem der Hype um künstliche Intelligenz womöglich doch übertrieben wurde. Microsoft und Apple sind an der Börse bereits mehr als drei Billionen US-Dollar wert, Chipriese Nvidia mittlerweile nicht viel weniger. Nimmt man noch Amazon dazu, ­machen diese vier Konzerne bereits 20 Prozent des S&P 500 aus – so viel wie die Bereiche Chemie, Pharma und Finanzen zusammen. 

Entsprechend ambitioniert sind häufig auch die Bewertungen: Nvidia wird aktuell zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von über 50 gehandelt sowie zum 35-fachen Buchwert. Der gesamte Index weist im Durchschnitt ein KGV von rund 27 auf, während es in den zurückliegenden zehn Jahren durchschnittlich 22,2 waren. Auf Sicht von 15 Jahren lag das KGV im Schnitt sogar unter 20. Im Vergleich dazu errechnet sich aktuell ein Aufschlag in der Größenordnung von 22 bis 35 Prozent, womit der US-Leitindex deutlich überbewertet erscheint.