„Uns interessieren keine Quartalszahlen“

GEWINN: Aktuelle Markteinschätzungen divergieren mitunter beträchtlich. Die einen prophezeien einen Crash samt Rezession, die anderen fallende Zinsen und solide Börsen. Wie ist Ihre aktuelle Marktmeinung?

Kilian Niemarkt: Also, als fundamentale Investoren fokussieren wir weniger auf Makroanalysen. Aber ich denke, der Zinserhöhungszyklus nähert sich dem Ende, ich sehe aber auch keine fallenden Leitzinsen in dem Umfang, wie der Markt es aktuell einpreist. Die Zinsen werden wohl länger auf höherem Niveau bleiben, weil auch eine gewisse Inflation bleiben wird. Aber das wäre ja nichts Schlechtes: Moderate Inflation und moderate Zinsen ermöglichen es Unternehmen, höhere Preise durchzusetzen. Sie gewinnen Spielraum für Investitionen, was letztendlich die Produktivität steigert. Das könnte ein Szenario werden, wie wir es in den 1990er-Jahren gesehen haben.

GEWINN: Sie fokussieren auf Einzelaktien. Nach welchen Kriterien wählen Sie diese aus?

Niemarkt: Wir verfolgen einen hochkonzentrierten Ansatz. Unser Large-Cap-Ansatz besteht aus lediglich 26 Titeln, der All-Cap-Ansatz aus 36 Einzelaktien. Wir suchen gute Unternehmen mit attraktiven Bewertungen.

GEWINN: Willkommen im Klub! Machen das nicht alle Portfoliomanager?

Niemarkt: Ja, aber unser Ansatz ist anders. Gute Unternehmen definieren die meisten Investoren über verschiedene Finanzkennzahlen wie beispielsweise Gewinnwachstum, Cashflows, operative Margen und so weiter.

GEWINN: Sie nicht?

Niemarkt: Nein. Uns interessieren auch keine kurzfristigen Quartalszahlen. Wir fokussieren uns auf nichtfinanzielle Faktoren, welche nicht in Geschäftsberichten oder Kennzahlen abgebildet sind. Denn diese bestimmen letztendlich auch die Fundamentaldaten und sind vor allem langfristig entscheidend.

GEWINN: Welche Faktoren sind das?

Niemarkt: Beispielsweise Humankapital und Unternehmenskultur, der Umgang mit der Umwelt, die Beziehung zu den Kunden und Lieferanten oder auch zu den Aufsichtsbehörden. Diese Faktoren entscheiden darüber, ob ein Unternehmen längerfristig Erfolg hat. Fragen Sie mal einen Unternehmer, was sein Unternehmen ausmacht. Da bekommen Sie nie eine Finanzkennzahl als Antwort, sondern beispielsweise die Innovationskraft, die Mitarbeiter, Lieferkettenresilienz, den besonderen Kundenservice etc. Das finden Sie in keiner Datenbank!