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Konjunktur
Beunruhigende Entwicklung an der Börse
Normalerweise spiegelt die Gewinnentwicklung an der Börse jene der Realwirtschaft wider. Insofern erleben wir aktuell keine normalen Zeiten! Das zeigt die Entwicklung der operativen Gewinne der im S&P 500 enthaltenen Unternehmen im Vergleich zu den gesamtwirtschaftlichen Unternehmensgewinnen, wie sie in der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung ausgewiesen werden. Über Jahrzehnte verliefen beide weitgehend im Gleichschritt, seit der Coronapandemie nicht mehr. Die Gewinne im S&P 500 zeigen deutlich stärkere Ausschläge, aktuell scheinen die gesamtwirtschaftlichen Profite hinterherzulaufen (siehe Grafik).
DWS-Experte Johannes Müller sieht noch eine Diskrepanz: „Seit Ende 2022 zeigt der Arbeitsmarkt eine abschwächende Dynamik, während es den S&P 500 weiter aufwärts zog.“ Der Grund: Wenige große Techkonzerne treiben die Gewinne im S&P 500 nach oben. Die Folge: „Bleibt der Nachweis aus, dass die Billioneninvestitionen in KI gesamtwirtschaftlich Produktivität schaffen, steigt die Verletzlichkeit des Markts.“
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